书名：《以交易为生（原书第2版）》
作者：亚历山大·埃尔德
读完：2026-10-04 · 微信读书
这本书把交易拆成三件事：心理、交易系统和资金管理，缺一不可。书里反复强调：交易者自己是最薄弱的一环，价格是群体情绪的产物，业余者和专业交易者站在对手两边。
下面是我的划线，按主题整理。
一、凳子的三条腿
当且仅当你把交易视为一项严肃的智力工作对待时，你才能取得成功。情绪化的交易是致命的。为了确保成功，必须实行防御性的资金管理。出色的交易者，必须像专业的潜水员小心谨慎地关注着自己的氧气供应那样，盯紧自己的资金。
……你的心智无法同步于市场，或忽视大众心理的变化，那你就没有盈利的机会。所有成功的专业交易者都明白，心理在交易中具有异乎寻常的重要性。大多数失败的业余者，则忽略了这个层面。
即使有自动巡航系统，航空公司还是会向飞行员支付高额薪水，原因是人才可以处理不可预知的事件。……有经验的驾驶员能够随机应变成功迫降，而这是任何自动驾驶系统都做不到的。把你的钱交给自动交易系统就如同把你的生命交给自动驾驶系统一样……
要战胜市场，我们必须记住交易的三大要素：良好的心态、一套合逻辑的交易系统和有效的风险管理计划。它们就像凳子的三条腿一样——缺了哪一条，凳子都会倒。新手的通病是——只关注技术指标和交易系统而忽略其他要素。
成功的交易建立在三大支柱之上。你需要分析多空力量的平衡。你需要实践资金管理。你需要严格服从你的交易计划，避免在市场中过于兴奋或者沮丧。
二、赌徒与专业交易者
当交易顺心时，赌徒就很开心。一旦亏钱了，他们就感到极度失落。他们与专业交易者不同，专业交易者关注长期的计划，也不会因为任何单次交易就特别失落或兴奋。
赌博的关键标志是无法抵御想去赌的冲动。如果你觉得自己过度交易而收获无几，那就试着停止交易一个月。在这段时间里你就有机会重新审视你的交易。如果你交易的渴望如此强烈，以至于你根本无法远离交易一个月，这时候你就该去拜访一下你家附近的匿名赌徒会分支机构或者运用匿名戒酒会的原则了。……
交易者们学到点知识，莫名赚了点钱，然后就开始情绪不稳，从而导致自我毁灭。多数的交易者最终还是会把收益吐回市场。市场中满是一夜暴富然后又很快被打回原形的故事。成功的交易者，他们有一个突出的标志，那就是能够让自己的资金稳步增长而非大起大落。
作为一个交易者，如果赢则大喜，输则大悲，那么他只是在任市场肆意摆布，永远无法积累财富。
我们很容易在市场中变得愤怒，变得对市场充满畏惧，变得去相信那些愚蠢的迷信观点。但市场却一直在那里，上涨下跌周而复始，就好比大海永远在潮涨潮落起伏不定。马克·道格拉斯(MarkDouglas)在其《自律的交易者》(The Disciplined Trader)一书中曾经提到，市场“没有所谓的起始、中间或者结束——它只存在于你的大脑之中。这是一个可以自由发挥的竞技场，不受任何外部因素干扰，却很少有人学习如何正确地在此领域操作成长。”
大多数个人交易者因过度频繁的交易而浪费了这个极大的优势。想战胜机构交易者的个人必须培养自己的耐心，消除不必要的贪念。谨记，你的目标是交易获利，而不是频繁交易。
“胜利者与失败者”一章列了七条：
(1)坚定自己在市场中长期作战的意念——从现在开始至少交易20年。
(2)像海绵一般地学习，关注专家的观点，但对任何事情都要保持有益的怀疑态度。遇到有疑问的地方要刨根究底，而不是简单地接受专家的观点，或只理解他们字面上的意思。
(3)不贪婪，不急于交易——要把你的时间用于学习，市场一直在这里，未来无尽的岁月中会有更多更好的机会。
(4)培养分析市场的方法，换句话说，就是“如果A发生，那么B很可能会发生”。市场有很多维度，要使用多种解析方法来确认自己的交易决策。要学会用历史数据测试交易决策，随后在市场上真枪实弹地进行交易。市场瞬息万变，你需要的是根据牛市、熊市、震荡市等不同的特征采用不同的工具进行交易，同时还要有所区分（详情见技术分析章节）。
(5)建立一套资金管理计划。你的第一目标是必须长期生存下去，第二目标是资本的稳定增长，第三目标才是赚取高额利润。大多数交易者对第一目标和第三目标的重要性产生了混淆，将第三目标放在了第一位，更有甚者，都不知道第一目标和第二目标的存在（详情见第9章，风险管理）。
(6)要认识到交易者在任何交易系统中都是最为薄弱的一环。假如有条件的话，去匿名戒酒会学习一下如何避免损失，或者建立一套属于自己的方法来克制情绪化交易。
(7)胜利者在思考、感受与行动上的方式与失败者是完全不同的。你必须深探自己的内心，驱赶那些幻觉，改变你原来的思考、感受与行动的方式。这样的改变通常都不容易，但如果你想成为一名专业交易者，你必须专注于自我改善和培养自己的个性。为了成功，你需要动力、知识和自律。钱很重要，但这些品质的重要性要远远大于钱。……
三、价格是群体的情绪
……市场平静时价格的变化相对平淡，但假如群体意识急剧惊恐或兴奋时，价格也会随之大幅波动。想象一下假如人们拥挤在一艘即将沉没的船上，为了一线生机登上救生筏而不断竞价的场景——这便可以理解价格为何在交易者们对某种趋势情绪化时剧烈波动。一个精明的交易者会在市场平静时潜入，并在市场躁动时赚取高额利润。当然，业余人士的行动与之完全相反，他们常常在价格蹿升的时候追进市场，然后在价格波动相对平缓时对市场失去兴趣。
……千万不要逆趋势交易。一旦上涨趋势得以确立，你能做的只有买进或者在一边观望。千万不要仅仅是因为感觉价格过高而去卖空——再次强调，不要和趋势作对。没有哪个规定说你一定要和人群一同奔跑，但你至少不应该逆着人群行进。
群体十分简单原始，所以交易策略也应该简单。你不用把自己当成一个火箭专家那样去设计复杂的计划。如果价格走势与你的预测相反，就止损退出。永远不要与群体叫板——你要做的很简单：利用自己的判断力，决定什么时候加入群体什么时候离开观望。
在做金钱的交易的时候，你不需要预测未来。你需要从市场提取信息，来寻求是否空头和多头处于控制之中。你需要衡量市场上占主导地位的群体的力量并以此来决定现有趋势有多大可能会持续下去。你需要练习保守的金钱管理，从而获得长期的生存和财富积累。你必须观测你的思维的运作，避免倾向于贪婪或者恐惧。如果能够遵守这些原则，交易者会比大多数预测者要成功。
巨大的信息量在交易时间从市场中倾泻而出，不断变化的价格反映了多空之间博弈。你的工作便是分析这些信息，然后在占主导的市场群体上下注。
有效市场理论的逻辑缺陷在于，它将知识等同于行动。人们可能有足够的知识，但群体的情感经常驱使人们进行非理性的交易。好的交易者能够从图表中考察出大众行为的重复模式，并利用这些模式来赚钱。
随机漫步理论的创立者奥斯本认为，市场中的价格是随机的。当然，市场中的确有很多随机性或者“噪音”，正如在任何群体中都有一定的随机性。但一个聪明的观察者依然能够分辨出群体的重复行为模式，并且做出敏锐的判断：顺势而为或者逆势狙击
四、开盘价属于业余者，收盘价属于专业者
每日开盘价往往反映了业余者对价值的看法。业余者每天阅读早报，看前一天发生了什么，也可能会去问妻子该买还是该卖，然后在开车去工作之前下订单。业余者总是在每天和每周的开始阶段异常活跃。
那些研究开盘价和收盘价之间关系的交易者会发现，开盘价总是接近于当日成交价的最高位或最低位。在每日交易开始时，业余交易者的买卖会造成市场的极端情绪，往往股票价格在之后的时间段内会发生反转。
在牛市中，市场通常在周一或周二时出现当周最低价——因为业余者会兑现前一周赚到的利润，然后市场会在周四或周五创出新高。而在熊市中，周一或周二通常会创出当周价格的高位，随后在接近周末时则会创出新低。每天或每周的收盘价则往往反映了专业交易者的行为。他们全天都在盯着市场交易，对市场变化做出反应，并倾向于主宰最后1小时的交易。他们当中的许多人在那段时间兑现利润，以避免持仓过夜。
专业交易者作为一个集体通常与业余交易者做对手方。他们倾向于在低开时做多，在高开时做空，然后在后续交易时间里平掉头寸。交易者需要关注开盘价和收盘价之间的关系。当收盘价高于开盘价时，专业交易者比业余者更看好市场；当收盘价低于开盘价时，专业交易者对市场的预期比业余者更悲观。与专业交易者一起作为业余者的对手会让你赚到钱的
五、期权：别买希望
需要记住很重要的一点是，期权的买方作为一个群体，长期来说是亏钱的，除了偶尔会出现几笔幸运的交易。在交易的另一边，期权的创造者整体能获得稳定的收益，尽管偶尔有损失。
期权吸引了一大群买不起股票的小交易者。想要获取暴利，他们买入认购期权，把这当作股票的替代品。但其实是行不通的，因为期权和股票的运作方式并不相同。容易上当的初学者买入毫无价值的希望，而行家们非常乐于将希望卖给他们。
请我喝杯咖啡但是如果我们倒转这个过程，订立并卖出期权而不是买入期权……
