书名：《股票作手回忆录》
作者：爱德温·李费佛
读完：2025-03-02 · 微信读书
这本书用第一人称讲一位股票作手的交易生涯：他从投机商号起步，14 岁入行，在华尔街反复赢得又输掉几百万美元，也不止一次破产。书里反复出现几个词：整体大势、最小阻力线、等待、认错，以及人性里不变的恐惧和希望。
下面是我的划线，按主题整理。
一、大钱在大势里
作者交易境界的第一次升华，是从“研读报价带”走到“研究整体大势”。
平庸的图表研读者总是会深陷波峰和波谷、主要运动和次要运动这样的概念无法自拔，以为这些就是股票投机的全部。如果他将这一逻辑演绎到极致并在此之上建立自信，那他必破产无疑。
对波动下注和预测必然发生的涨落之间是有本质区别的，赌博和投机之间是有本质区别的。
终于领悟到，当老帕特里奇不断地告诉其他客户“这是牛市！你懂的！”时，他实际上是要告诉他们，大钱并不在个别波动，而是在主要趋势中——也就是说，不是在研读报价带，而是在顺应大市及其趋势中。我认为，这是我交易境界的一大升华。
渐渐地，我终于意识到，除了研读报价带，股票投机还有数不尽的内容。老帕特里奇强调，在牛市中毫不迟疑地保持看多是至关重要的。这让我明白，确定你所交易的市场处于何种类型是压倒一切的第一要务。我开始意识到，大利润必然藏在大波动之中，不管造成大波动的第一个动力来自何方。事实证明，大波动之所以能够持续，绝不是因为资金集团的操纵或金融家的阴谋诡计，而取决于基本大势。不管你是否承认，推动力量决定了大波动能走多远、多快、多长。
公众的目光都停留在股市上，鲜有人关注到这一点。公众看的是一周，而明智的股票作手看的是一年，因此能见公众所未见。这就是区别。
但这一次，我无比镇定，无比正确，其原因不是灵感，也不是报价带研读术，而是我对影响整体股票市场大势的形势的分析。
我向来是单打独斗的，从在投机商号起就一直如此。这是我脑袋的工作方式。不管是观察还是思考，我都必须亲力亲为。但我得告诉你，在市场开始按我设想的那样启动后，我生平第一次感觉到我需要联军，世界上最强大、最可靠的联军：基本大势。基本大势总是尽心尽力地助我一臂之力。也许有时候基本大势的动作有点慢，导致反转迟迟不来，但只要我不丢掉耐心，它们就是可靠的。我并不是在凭借报价带研读术或直觉来抓机会。事情自有不可阻挡的发展逻辑，这就是我的赚钱之道。
作为一名交易者，我终于走上了正确的轨道。我还有许多东西要学，但我知道怎么做。不再不知所措，也不再有似是而非的方法。研读报价带是投机游戏的重要方面，找准正确的入市时机、握紧头寸亦然。但我最大的发现是，你必须研究整体大势，给它们排出座次，从而能够估算概率。简言之，为了赚钱，我必须做好功课。我不再盲目下注，也不再沉迷于掌握投机技巧，而是通过刻苦的钻研和清晰的思维赚钱。我还发现，没有人可以与菜鸟手法绝缘。使用菜鸟手法会让你变成一只菜鸟。财神爷从不休息，给你的红包绝不会落下。
你不能永远站在多头一边或是空头一边。你所要考虑的是选择正确的一边。
二、不动如山
容我再说一件事：在华尔街摸爬滚打多年，反复赢得又输掉几百万美元后，我想告诉你，给我带来黄金万两的并不是我的想法，而是我的等待。明白了吗？我的不动如山！要正确地判断市场并不需要多少技巧。牛市时你总能找到许多早期即买入牛股的人，熊市时你总能找到许多早期即卖空熊股的人。
……大波动视而不见而试图在小走势上跳进跳出，这就是我的致命缺点。没有人能抓住所有波动。在牛市中，你的游戏就是买入并持有，直到你认为牛市步入尾声。为了做到这一点，你必须研究整体大势，而不是影响个股的消息或特别因素。然后，忘掉你所有的股票，为了持稳它们而忘掉！你得等待，直到你发现——或许你更愿意说，直到你认为你发现——市场到达了转折点，整体大势开始逆转了。你必须拿出你的智识和远见来做这件事，否则我的建议就失去了意义，成了“高买低卖”之类的废话。一条人人都能习得的最有用的教益是，不要试图抓住最后（或最开始）的1/8点（当时美国股市变动的最小单位）。这两个1/8点是全世界最贵的1/8点。为了抓住它们，股票交易者付出的代价足以建造好几条横穿美国的高速公路了。
在投机游戏中，如果你对自己的判断没有自信，你就不可能走得很远。这就是我所学到的全部内容——研究整体大势，建立头寸并拿住它。我可以等，不要因失去耐心而追悔莫及。
那天收盘后，我的身价确实超过了100万美元。但我最大的收获并不是美元，而是无形的资产：我是对的。我目光长远，并且按照计划清晰地行事。我已经掌握了如何赚大钱的法门，我已经永久超越了赌徒的境界，至少我已经学会了如何精明地调动大规模头寸做交易。这一天是我一生中的最重要的日子之一。
他们知道，水到渠成之日，利润会不请自来。交易者的操作就像是职业台球选手，也就是说，他得目光远大，而不是只考虑眼下的那个球怎么打。走位才是王道，要把这一点变成自己的本能。
大钱靠定力而不是靠动脑子
三、最小阻力线、试探与加码
大势定了方向，具体什么时候进、怎么进，靠的是最小阻力线和试探仓位。
要掌握股票交易的基础绝非易事。我常说，在涨势中买入是最舒服的买法。
现在，关键点并非在于买入价越低越好，或是在顶部卖空，而是在正确的时间买入或卖出。如果我看空并卖空一只股票，那么我的每次卖出价都要比上一次卖出低。如果我在买入，则正好相反。我必须按照上涨模式买入。我绝不会在下跌时买入做多，我会不断追高。
这4000股的成交方式告诉我，在此时买入这只股票是不是正确。当然，我这样做是基于一个前提：我已经对整体大势作了很出色的判断，且结论是看多。我从来不希望买入的股票太廉价，或成交太容易。
这就是我得到的教训：就算你恰当地在熊市伊始就看空了，你也最好不要一开始就重仓做空，一定要远离市场回光返照的风险。
研读报价带这件事并不像看起来那样复杂。当然，你得有一些经验。但更重要的是，你的脑袋里必须有一定的基本观念。研读报价带并不是在占卜你的财运。报价带可不会告诉你下周四1点35分时你会有多少身家。研读报价带的目的是确认如何交易、何时交易，也就是说，买入是否比卖出更合适。股票也好，棉花也好，玉米也好，燕麦也好，报价带读起来都是一样的。
因此，起决定性作用的东西乃是交易时的最小阻力投机线。而他应该等待的，就是这条线自己浮现的那一刻，因为这就是他该开始忙碌的时刻。
你要做的只是研读报价带，确认你的阻力点，并时刻准备着确定最小阻力线并据此行动……
太多的交易者拥有类似的经验，因此，我可以总结出一条规律：在较窄的市场中，如果市场走不出明确方向，只是在很窄的区间内震来荡去，那么要预测下一次大行情将奔向何方——是涨还是跌——纯属白费力气。你要做的是观察市场，研读报价带，确定无方向震荡的区间有多大，并且打定主意，除非价格向上或向下突破了这一区间的边沿，否则就按兵不动
投机客必须思考如何从市场中赚钱，而不是偏执地要求报价带与自己一致。永远不要和报价带争论，也不要寻找理由或试图解释。在股市中，“事后诸葛”行为是不会给你带来利润的。
好多交易老手都不相信我所说的——如果我买入一只股票，我会在顶部买入；如果我卖出一只股票，那肯定是在底部卖出，要么就不要卖。这着实令人吃惊。只要交易者恪守他的投机之道。赚钱绝非难事，我的意思是，你得等到最小阻力线显露无遗时才出手，而且只在报价带显示应该买入时才买入，在报价带显示应该卖出时才卖出。在上涨行情中，你应该一路加码。一开始你应该入五分之一仓位。如果这笔交易没有产生利润，你就不能加仓，因为显然你已经开始犯错了。此时此刻，你是错误的，而在任何时候，犯错都不可能给你带来利润。此时报价带可能仍在说“涨”，这并不能说它是在撒谎，因为它现在说的是“还不到时候”。
这些人有一种错误的观点，如果一个股票曾经一度达到150美元的话，那这个股票回落到130美元就已经很便宜了，如果到120美元的话就是甩卖价了。
如果我的买入并未使股票上涨，我就会停止买入，然后随跌势卖出
四、从错误里学
我之所以反复强调这个话题，是为了说明我在能够真正赚钱之前所必须克服的障碍。我的老式鸟铳和BB弹可不是大火力连发连珠枪，对付不了大场面。
要知道什么不能做，最好的办法就是赔掉你的全部身家。而当你懂了为避免亏钱而不能做什么，你就踏上领悟“为了赢钱应该做什么”之路了。明白了吗？你已经上路了！
我并非是在亡羊补牢。我只是必须确保下一次操作万无一失。一个人如果不犯错，那他可以在一个月之内赢得全世界。但如果他不能从他的错误中有所长进，那他迟早会输个精光。
认识到自己的错误本不应该比研究自己的成功更能令我们受益，但逃避惩罚乃是人的天性。如果错误令你吃了苦头，你还会想再来一次吗？当然，股市上的错误可以给你造成双重伤害——既损害你的钱包，也损害你的自尊。但我要告诉你一些有趣的事情：股市投机客有时会在明知是错的情况下去犯错。在犯了错误之后，他们还会扪心自问为什么会去犯错。而经过冷静思考，在错误所带来的惩罚之痛过去之后，他们会搞明白他们是如何犯错误的，是何时犯错误的，是在交易过程中的哪一点犯错误的，但他们不明白为什么会犯错。他们会做一番自我安慰，然后下一次照犯不误。
当然，如果一个人既聪明又幸运，那他是不会两次跌进同一个坑里的。但一个错误会衍生出成千上万种类似的错误，犯这些衍生错误就在所难免了。错误的家族是如此庞大，只要你禁不住手痒做出愚蠢的操作，就总会有一些错误萦绕在你的周围。
我已经习惯了亏钱，因此我在思考错误时从不考虑这个阶段。我考虑的往往是操作本身，是犯错的原因。我总是首先想弄明白自己的瓶颈和思维习惯，还有，我不想两次掉进同一个陷阱。只有一种办法可以为你的错误开脱，那就是吸取教训并在后续交易中获利。
金钱上的损失从来不会为我带来半点不安。但其他问题会，而且确实让我心忧。我详细研究了我的惨痛失败，毫无困难地找到了我是从哪一点开始犯错的。我找出了精确的时间和地点。一个人要想在投机市场的交易中脱颖而出，就必须彻底了解自己。从犯下的荒唐错误中找出症结是漫长的一课。
五、相信自己，单枪匹马
个人看待事物的方式决定了他在投机市场中是赚还是亏。
公众对自己行为的认识是半桶水。他们的思考总是掺杂着过多的自我因素，因此不可能深入彻底。职业选手总是关心自己是否正确，而不是是否赚钱
一个人不可能被说服从而反对自己的信念，但是他可能被言语迷惑而将信将疑和犹豫不决。这样更糟糕，因为这意味着他将不能自信而又安心地交易了。
无论如何，懂得了一个人可以毫无来由地做出愚蠢的行为，也算是很有价值的一课。我失去了数百万美元，学到了一个教训：对于一个交易者来说，另一个危险的敌人是，被从另一个聪明的脑袋里冒出来的花言巧语所迷惑
他是一个伟大的调查者，不知疲倦为何物。他坚信必须自己发现问题，并用自己的眼睛观察。他从不需要借用别人的眼睛来观察。
投机客必须相信自己，相信自己的判断。
我没有追随者，自己做自己的买卖。无论如何，这本是单枪匹马的营生。我所能仰仗的就是我的头脑。
六、人性不变，股市不可战胜
斩获巨利的方法就是在正确的时间做正确的事。在投机游戏中，你必须把理论和实践相结合。投机客不能光学不练，他必须既是个好学生，也是个好投机客。
你听说过一个课堂实验吗？把老鼠放在玻璃钟里，它们每跳一下都会导致一部分空气被吸走。你会看到，那只可怜的老鼠呼吸越来越用力，肋部就像是鼓足了劲的风箱，试图从空气越来越稀薄的玻璃钟里获取足够的氧气。你看着它窒息，眼睛几乎从眼眶中掉下来了，它拼命喘气，但还是一步步迈向死亡。
可以在交易商品的过程中体验到所有商业问题
我14岁就在投机界混了。这辈子我从未干过其他行当。我想我清楚自己在说什么。我不间断地从事交易已接近30年了，穷困潦倒过，也不可一世过，而我最终得到的结论是：你可以一时击败一只股票甚至一个板块，但没有哪个活人能够击败股市！你可以在某笔棉花或谷物交易中斩获利润，但没有人可以战胜棉花市场或谷物市场。投机就像赛马。你可以在一场赛马中获胜，但你不可能击败赛马行业。
研究人性仍大大地有利可图，比如人总是愿意相信让自己感到安逸的东西，人如何允许自己——更准确地说，是强迫自己——受到自身的贪念或是普通人为草率投资所付出的代价的影响等。恐惧和希望从未发生变化
研究投机客的心理也从未失去过重要性。武器早已今非昔比，但战略并没有改变，无论是战场还是纽交所都是如此。我认为，托马斯·F.伍德洛克（Thomas F.Woodlock）最精辟地概括了这一点：“成功的股票交易的基础在于假设人类过去犯过的错误将来依然会不断重现。”
他可以毫无困难地在攻守之间转换，因为他更关心的是对资产的操纵，而不是股票投机。他操纵的目的是投资，而不是掀起市场动静
我会要求了解我认为必要的信息，以便让我对眼前的任务有个清晰的认识。我会对这只股票进行估值，并估计市场状况。这些，再加上我对当前大势的判断，有助于我估计操盘的胜算。
请我喝杯咖啡投机买卖股票的人成千上万，但赢利者少之又少。从某种程度上说，公众时刻都“在市场中”，因此公众时刻都在亏钱。投机客最致命的敌人是无知、贪婪、恐惧和希望。
